Guvernele din întreaga lume urmăresc cu incomoditate creșterea costurilor de împrumut, urmând exemplul pieței Trezoreriei SUA. Dar chiar și într-o dezamăgire globală a obligațiunilor, Marea Britanie iese în evidență.
Obligațiunile guvernamentale britanice, cunoscute sub numele de gilts, suferă o vânzări deosebit de dure, pe măsură ce investitorii se retrag din cauza creșterii economice scăzute a țării, a inflației încăpățânate și a nivelurilor ridicate ale datoriilor. Randamentul titlurilor pe 10 ani, rata de referință, a atins marți 4,9%, cel mai mare din 2008, în timp ce randamentele obligațiunilor pe 30 de ani au fost cele mai mari din 1998.
Creșterea costurilor îndatorării pune în pericol planul guvernului britanic de relansare a creșterii economice, prin alocarea mai multor bani pentru servicii publice și investiții mai mari, la mai puțin de trei luni de la anunțarea acestuia.
„Într-un moment în care randamentele cresc peste tot, investitorii globali privesc Regatul Unit ca pe cea mai slabă verigă a lanțului”, a declarat Hugh Gimber, strateg la JP Morgan Asset Management.
Și nu sunt doar obligațiuni. Lira sterlină se află la cel mai scăzut nivel față de dolar în mai mult de un an, având o performanță mai slabă decât alte valute majore în ultima lună, iar stocurile au scăzut la Londra.
Gilts și obligațiunile de stat ale altor țări au urmărit randamentele obligațiunilor de trezorerie mai ridicate. De la alegerile prezidențiale din SUA, costurile împrumuturilor au crescut, deoarece investitorii care privesc disciplina fiscală se așteaptă ca președintele ales Donald J. Trump să adopte politici care vor duce la o inflație mai mare, în timp ce rapoartele succesive puternice ale pieței muncii au diminuat așteptările pentru reducerea ratei dobânzii. de către Rezerva Federală.
Deși guvernul britanic nu este direct responsabil pentru creșterea costurilor de împrumut, va avea în față implicațiile pentru planurile sale economice.
La sfârșitul lunii octombrie, Rachel Reeves, cancelarul Ministerului Finanțelor, s-a prezentat în Parlament pentru a furniza primul buget al Partidului Laburist în 14 ani. Ea a anunțat o creștere anuală de 70 de miliarde de lire sterline (85 de miliarde de dolari) a cheltuielilor publice în următorii cinci ani, din care aproximativ jumătate este plătită prin impozite mai mari și cealaltă jumătate prin împrumuturi. Ea a mai spus că va respecta reguli fiscale stricte care ar reduce nivelul datoriilor.
Mișcarea a fost considerată un pariu, o decizie de a cheltui mulți bani publici pe termen scurt, de a încuraja investițiile și speranța care să conducă la o creștere economică mai mare care să îmbunătățească volumul datoriilor țării și să evite nevoia de a crește semnificativ impozitele din nou.
Dar mai devreme decât era de așteptat, acest plan este pus la încercare. Creșterea randamentelor obligațiunilor a făcut ca rambursarea datoriilor să fie mai scumpă, ștergând tamponul pentru regulile fiscale ale doamnei Reeves.
„Avem reguli fiscale clare și ne vom respecta acele reguli fiscale”, a spus Keir Starmer, premierul, luni.
Dacă acest lucru persistă până în martie, când Office for Budget Responsibility, un organ de supraveghere independent, își publică previziunile economice semestriale, doamna Reeves va trebui să decidă dacă crește taxele în continuare sau reduce cheltuielile pentru a respecta regulile ei.
„Aveți un guvern căruia îi rămâne câteva alegeri dificile”, a spus domnul Gimber de la JP Morgan Asset Management, deoarece a exclus creșterea din nou a impozitelor și ar fi greu să reducă cheltuielile de la departamentele guvernamentale care sunt deja întinse. „Prin urmare, investitorii globali sunt lăsați să se uite la mixul de creștere și inflație și cer mai multe compensații de la gilts din Marea Britanie”, a spus el.
Dorințele investitorilor globali sunt deosebit de relevante pentru Marea Britanie, deoarece aproximativ o treime din obligațiunile sale de stat sunt deținute de investitori străini.
Implicațiile tulburărilor de pe piețele de obligațiuni sunt proaspete în mintea britanicilor. La sfârșitul anului 2022, guvernul prim-ministrului de atunci Liz Truss a anunțat un plan agresiv de reducere a impozitelor și de creștere a împrumuturilor, eliminând în acest proces supraveghetorul fiscal. Randamentele obligațiunilor au crescut, lira a scăzut, banca centrală a trebuit să intervină pentru a stabiliza piețele și în câteva săptămâni, doamna Truss a fost eliminată. Temerile de repetare au persistat, încurajând Partidul Laburist să insiste că va guverna cu o disciplină fiscală de fier.
„Acesta este foarte diferit de scenariul pieței din 2022”, a spus dl Gimber. „Aceasta a fost o perioadă în care randamentele gilt-urilor conduceau cu adevărat randamentele obligațiunilor globale mai mari. De data aceasta, randamentele gilt-urilor sunt prinse într-o mișcare globală a randamentului obligațiunilor.”
Cu toate acestea, există puține semne de ușurare. Datele publicate miercuri sunt de așteptat să arate că inflația se menține la 2,6 la sută, cu mult peste ținta de 2 la sută a Băncii Angliei. Comercianții pariază că banca centrală va reduce dobânzile doar o dată în acest an.
Acest lucru va menține presiunea asupra guvernului pentru a răspunde cu planuri fiscale care să calmeze piețele fără a abandona strategia sa economică.
Schimbarea bugetului ar părea „slab din punct de vedere politic”, a spus Benjamin Caswell, economist la Institutul Național de Cercetare Economică și Socială. Aceste politici sunt încă noi, a adăugat el, și multe dintre ele nu vor fi adoptate până în aprilie, așa că au nevoie de timp pentru a lucra prin economie.
„Depinde dacă au capitalul politic și voința de a-l elimina”, a spus el.